天天報道:海外加息臨近終點 港股會怎么走？
【資料圖】
美聯儲加息主要通過HIBOR傳導至香港信貸市場。香港銀行在通過貸款的乘數效應派生存款時，貸款利率參考的是HIBOR利率，多以1M HIBOR定價，貸款利率的形式通常為HIBOR+按揭利率。其中，HIBOR每月都會發生變動，而按揭利率則在按揭期保持不變。因此美聯儲加息最終傳導至香港銀行貸款收益率實際上是通過HIBOR實現的。
3月議息會議加息25bp，但之后A股和港股市場表現平穩。這一方面由于市場預期加息終點臨近，3月點陣圖指向5月加息25bp后，加息即將停止。因此美債收益率在加息后有所回落。另一方面伴隨銀行業風險加劇，美聯儲不得不被動擴表，離岸美元流動性維持充裕，并未出現明顯的收緊。因此本輪加息后影響有限，港股本周出現上漲。
歷史上來看在加息終點到來后的三個月中，全球資本市場有較大概率取得較好的表現，不過若發生風險事件，市場仍然面臨回調的風險。歷史上來看，在美聯儲加息終點后三個月，得益于流動性的邊際寬松下的市場情緒回暖，美債收益率下行，A股、美股和港股均表現較好，大概率上漲或維持在加息終點前的位置。不過值得注意的是，若在此期間發生超預期的風險事件，指數仍然會面臨回落的風險。
但我們仍需要關注高利率環境對美國經濟的影響。硅谷銀行破產表明，從長期低利率迅速過渡到大幅加息的貨幣環境，美國銀行業的財務健康程度不可避免的會遭受嚴重影響，美國各類風險事件出現的概率會逐步提升，直至美國陷入衰退。在美國陷入衰退之前，美股大概率將高位震蕩，A股和港股有望走出獨立行情。但在美國陷入衰退之后，港股和A股短期內不可避免的會面臨波動回調風險，港股受到的負面影響相對更大。
策略前瞻
港股行情有望受到中國經濟復蘇和政策支持支撐。2023年中國經濟復蘇的趨勢較為確定，且3月27日降準預計為經濟注入超過5000億元的長期流動性，有望為中國經濟增長動能提供支撐。近期北向資金大舉回流，也側面說明了外資對中國基本面改善的信心，圍繞市場方面的樂觀預期可能也正在逐步形成。未來，政府可能出臺的更多利好性政策舉措，支撐港股基本面繼續復蘇。
（文章來源：光大證券）
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