美聯儲何時停下加息步伐?這一市場將成關鍵因素
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投資者今年關注的一個重要問題是,什么因素會推動美聯儲放慢加息步伐,甚至停止加息。美國銀行經濟學家認為,美國就業市場的急劇疲軟可能會推動美聯儲調整政策。
美國銀行經濟學家伊桑·哈里斯表示,美國零售及工業生產等數據表現疲軟,對衰退的擔憂隨之加劇。但一段時間以來的例外是,就業人數仍然強勁,申請失業救濟的人數非常低。
矛盾的是,這種情況已經持續了一年。美國銀行在一份報告中指出:“盡管整體經濟陷入增長衰退,但勞動力市場仍然比正常情況要好。我們正在經歷另一個就業增長暫時滯后于商業周期的時期。”
哈里斯指出,這種情況我們已經見過好幾次了。上世紀90年代美國經濟衰退后的就業復蘇被稱為“失業復蘇”,因為在經濟擴張的第一年,就業人數基本持平,失業率上升了約一個百分點。然后從1992年開始,就業市場開始起飛,彌補了失去的時間。
哈里斯表示還提及了1973年至1975年的美國經濟衰退。1973年11月,石油輸出國組織(OPEC)的石油危機使美國經濟陷入衰退,但在接下來的一年里,就業持續增長。隨后,就業市場還是崩潰了,就業人數在六個月內暴跌了近3%。
最重要的是,哈里斯指出,當今的就業市場與1973-75年有些許相似之處,通脹當然也是如此。當時,企業不愿意接受經濟陷入衰退的事實,“部分原因是不熟悉石油沖擊會如何傷害經濟(事實上,當時的宏觀模型并沒有把油價作為一個變量)。”就像上世紀70年代一樣,美國銀行認為,美國經濟實現軟著陸似乎仍有很大希望。這在一定程度上可能是因為出現了一些關于衰退的錯誤警報。另一個原因是,美聯儲和許多經濟學家仍對經濟軟著陸抱有希望。
美國銀行經濟學家表示,過去幾年,企業在招聘和留住人才方面經歷了一段痛苦的時期。因此,許多企業都在擴大工人,而另一些人則忙于招聘。但當經濟衰退成為共識時,這種擴大不再有意義,有空缺職位的公司可能會撤回一些招聘啟事,在招聘時采用更正常的標準。事實上,我們已經看到這種情況正在發生,將勞動力可用性列為限制因素的公司比例從去年10月份的77%驟降至1月份的30%,為多年來的最低水平。
紐約聯邦儲備銀行公布的褐皮書(Beige Book)也暗示了這一點,它指出,“許多商業聯系人報告稱,吸引和留住員工在某種程度上變得更容易了。紐約北部一家大型雇主指出,最近幾周人員流動率明顯放緩,流失率現在已低于2020年前的水平。”
正如美國銀行所言,最重要的是,就業市場需要跟上經濟的其他部分,也就是說,“這一最能支撐經濟增長(并加劇通脹)的領域可能即將出現疲軟。”
(文章來源:wind)
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