“兩高”打法折戟 明星私募基金兩周跌超40%
近日，明星私募集元資產旗下產品凈值大幅波動引發市場關注。第三方平臺數據顯示，6月最后兩周，集元-祥瑞1號私募證券投資基金凈值跌幅超過40%。需要注意的是，去年集元資產旗下產品就曾創下60%的最大回撤。
在多位業內人士看來，凈值大起大落的背后，折射的是高倉位、高集中度的投資風格。堅守此類風格的私募管理人須向投資人進行充分的風險提示。從中長期看，基金凈值波動過大容易造成“基金賺錢，基民不賺錢”的窘境，私募須不斷深化對于絕對收益的認知，為投資人創造穩健回報。
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大幅回撤或與重倉AI板塊有關
私募排排網最新數據顯示，截至6月30日，集元-祥瑞1號私募證券投資基金最新累計凈值為1.136元，較6月16日的凈值1.907元回撤40.43%。
與此同時，4月28日至6月30日，由任澤松管理的集元燁煜1號私募證券投資基金、集元煜烽1號私募證券投資基金、集元煜烽3號私募證券投資基金和集元煜烽5號私募證券投資基金等產品凈值回撤幅度也分別高達41.12%、40.7%、40.55%和39.89%。
集元資產旗下產品凈值緣何短期內大幅回撤？結合市場行情和凈值走勢來看，或與其重倉AI板塊有關。
6月上旬，集元資產公開唱多AI板塊。集元資產認為：“TMT板塊短期調整并不動搖我們對于AI板塊的堅定信心，一如互聯網出現的初期，大家并不太能夠迅速理解其對于生產及生活的影響。而本輪調整，也意味著短期資金的逐漸離場，真正考驗我們的還是自下而上挖掘出具有核心優勢的企業。”
Choice數據顯示，截至6月30日，近兩周人工智能指數回調超4%，浪潮信息下跌近14%，華工科技、中科曙光等個股跌幅也超過7%。
部分產品凈值大起大落
短期來看，集元資產旗下產品凈值大幅回撤緣于人工智能板塊的調整，但拉長時間來看，與任澤松的投資風格有關。
去年上半年，任澤松管理的代表性產品一度回撤超60%。去年10月31日至11月4日A股和港股市場均出現明顯的反彈行情，集元資產旗下代表性產品凈值一周便上漲19.7%。今年4月24日至4月28日，任澤松管理的產品凈值更是一周上漲26.52%。
除了集元資產，不少私募所管理的產品凈值波動也頗為劇烈。比如，東方港灣麒庭一號私募證券投資基金去年12月凈值出現猛烈調整，當月前三周產品凈值跌幅分別為7.72%、14.54%、15.32%，今年上半年則實現80%的反彈。南土資產旗下某產品今年4月曾一周回撤超17%，今年更是創出近60%的最大回撤。去年正圓投資旗下基金經理戴旅京管理的多只產品回撤超50%，也引發市場關注。
絕對收益是私募安身立命之本
“凈值大開大合的背后，折射的是私募管理人高倉位、高集中度的投資風格。在前些年的結構性行情中，很多私募靠這種打法名利雙收，但一旦市場風格轉向或者出現超預期下跌，這種風格對投資人的傷害是很大的。”滬上某私募研究員坦言。
公開資料顯示，截至2022年一季度末，博眾精工前十大流通股股東均為南土資產旗下私募證券投資基金，足見其持股風格之“剽悍”。東方港灣麒庭一號私募證券投資基金去年12月前三周產品凈值跌幅分別為7.72%、14.54%和15.32%，同期特斯拉的跌幅為8.11%、16.1%和18.03%，也引發了市場對于其重倉特斯拉的猜測。
“公募怕錯過，私募怕做錯。”滬上某老牌私募人士認為，私募基金最重要的一個價值是為投資人創造絕對收益，而過度激進的投資風格極易造成投資人追漲殺跌，最終無法獲取收益甚至承受虧損，因此私募管理人應認真思考絕對收益對于私募的意義。
不過，也有業內人士認為，高倉位、高集中度的投資風格有其存在的價值，前提是管理人向投資人充分揭示風險。
（文章來源：上海證券報）
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