全球快看：百度財報前瞻：文心一言“點火” 百度將進入業績修復快車道
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01 總體業績前瞻
根據市場預期并結合我們的測算，百度在2022Q4預計實現營收330億元，同比幾乎持平，環比持續增長的態勢預計延續；同期預計實現Non-GAAP歸母凈利潤50億元，同比增長22%，更加樂觀的觀點甚至將百度Q4的Non-GAAP歸母凈利潤看到55億元。
百度收入環比增長的持續改善，主要反映了隨著疫后經濟復蘇，疫情邏輯對公司業績影響逐步弱化；而Q4同比增長的幅度略弱于Q3，則主要反映了四季度以來，經歷了全面放開之后，疫情的短期沖擊對公司收入產生了一定的壓制。
百度Non-GAAP歸母凈利潤自去年Q2以后，単季均保持在50億以上，這表明以百度目前的業務結構，核心業務盈利能力相對穩定；Q4同比出現大幅增長則是仰賴于非廣告業務的戰略轉型、降本增效、21Q4的低基數效應，這三大核心因素的向上共振。
在線營銷業務：23Q2之后將迎來明顯修復
隨著全面放開，疫情的短期沖擊不可免避免，由此對線下生產、生活均產生了一定的負面影響，而且宏觀經濟在趨勢上又通常有一定的慣性，因此在短期內廣告主的投放意愿明顯降低。行業數據方面，CTR數據顯示，10月、11月國內廣告市場總刊例支出分別同比下滑16和11%。
在廣告大盤出現明顯負增長時，百度22Q4的廣告業務預計也將受其影響。相比于業績上的短期承壓，資本市場對2023年的經濟修復頗為樂觀，廣告業務與宏觀經濟關聯度較高，隨著今年經濟復蘇的逐步兌現，百度的廣告業務在23Q2之后也將迎來明顯修復。
智能云接入“文心一言”，自動駕駛落地不斷
從全球來看，近年來中國云基礎設施建設支出持續增長，到22年Q3，中國在該項支出上的全球占比已經高達12%，然而在趨勢上中國云支出的增速卻在持續放緩。
再看百度，截至2022Q3，百度智能云的市場份額居全球第四，收入增速亦高于云市場大盤。但受疫情影響，對智能云的交付產生一定拖累，以及市場整體的增長放緩，預計百度智能云在22Q4的收入同比也將出現一定程度的放緩。
2月17日，百度宣布其生成式AI產品“文心一言”將通過百度智能云對外提供服務，率先在內容和信息相關的行業和場景落地。文心一言的接入，預計將增強百度智能云在云服務市場的競爭力。
自動駕駛業務進展積極，去年12月30日，“蘿卜快跑”全自動無人駕駛獲批在北京開展無人自動駕駛測驗，這是“蘿卜快跑”繼武漢、重慶之后入駐的第三個試點城市。
2023年1月，百度與武漢市政府簽署合作協議，雙方將共同開啟規模化自動駕駛的商業運營服務。今年，百度Apollo還將持續擴大業務規模，計劃在全國范圍內陸續增加投放200輛全無人駕駛運營車輛。
智能駕駛方面，百度已經獲得了上海、深圳、廣州三大一線城市首次發放的城市高級輔助駕駛地圖許可，隨著其余試點城市陸續發放許可，為百度ASD業務的加速發展提供了基礎。而且，隨著搭載Apollo ASD系列產品的車型在今年上市，相關訂單將為公司貢獻收入。
02 投資策略
以百度現在廣告業務+非廣告業務，且前者占據大多數份額的業務結構，宏觀經濟的影響必然是巨大的，其核心在邏輯在在線營銷業務的分析中有詳述。那么，隨著今年經濟逐步回暖，百度在線營銷業務將為公司業績貢獻一定的向上彈性。
基于百度在大數據上的稟賦，與擁抱人工智能的企業戰略，公司的研發強度呈現出持續加大的趨勢，由此構成了技術驅動業務轉型的基礎。作為百度中期業績增長的核心看點，云業務在今年經濟修復的背景下，對其產品交付的拖累有望得以解除。即便全球云市場增長放緩，但云業務重資產、龍頭效應顯著的行業特征，對作為龍頭的百度將構成長期利好。
智能駕駛業務上的技術優勢無需多言，各項進展亦是其之前好預期的兌現，而商業化雛形的顯現則是自去年下半年以來百度業務轉型中的最大驚喜。百度的以科技為內核的非廣告業逐步開始兌現業績，有望成為公司新的業績增長動能。
估值方面，資本市場對今年我國的經濟復蘇普遍樂觀，而且互聯網整頓也告一段落，目前上述這些關鍵的估值因子已經部分price in，百度股價相比之前的底部也已經翻倍。未來，隨著經濟復蘇的逐步兌現，百度核心業務增長預期向好，百度股價再向上有基本面支撐，而科技創新帶來的溢價也將為百度估值打開長期向上的空間。
（文章來源：36氪）
標簽： 歸母凈利潤
