環球微資訊！美國科技公司 IPO 今年徹底啞火，2023 年也不樂觀
北京時間 10 月 30 日上午消息，據報道，科技公司 IPO（首次公開招股）在 2021 年創下了記錄，電動汽車制造商 Riyan、餐廳軟件應用 Toast、云軟件供應商 GitLab 和 HashiCorp，以及股票交易應用 Robinhood 相繼上市；而在即將過去的 2022 年，美國科技 IPO 徹底啞火。
今年，在美國唯一值得關注的科技 IPO，是英特爾旗下自動駕駛部門 Mobileye 上市。但 Factset 數據顯示，Mobileye 此次 IPO 籌集的資金還不到 10 億美元。而其他美國科技公司的 IPO 更慘，融資規模甚至未超過 1 億美元。
相比之下，2021 年，美國至少有 10 家科技公司的 IPO 募集到了 10 億美元以上的資金，這還不包括 Roblox、Coinbase 和 SquaSpace 等公司的“直接上市”，這些公司資本充裕，不需要引入外部現金。
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而今年的形勢則不同，投資者不再甘愿冒險，不再癡迷于初創公司的未來增長潛力，轉而支持那些資產負債表被認為足夠強勁、足以經受住經濟低迷和維持更高利率的盈利企業。原計劃在今年進行 IPO 的一些初創公司，看到已上市競爭對手的股價下跌 50%、60%，甚至是 90% 時，它們調整了上市計劃。
律師事務所安永（Ernst & Young）12 月中旬發布的 IPO 報告顯示，2022 年美國 IPO 交易收益總額暴跌 94%，從 1558 億美元降至 86 億美元。隨著納斯達克綜合指數即將迎來自 2008 年以來的最大年度跌幅，以及自 2006-2007 年以來首次連續數年表現遜于標準普爾 500 指數，科技股投資者正在尋找觸底的跡象。
但股票研究公司 New Construction 的 CEO 戴維?特雷納（David Trainer）表示，投資者首先需要抓住現實，重新開始根據基本面而不是遙遙無期的承諾，對新興科技公司進行估值。
事實上，在 2020 年和 2021 年科技公司 IPO 高歌猛進之際，特雷納就曾發布預警。特雷納當時發布了一些關于軟件、電子商務和與科技相鄰的公司的詳細報告，稱這些公司正將其極高的私募市場估值推向公開市場。在當時股市飆升之際，特雷納的看跌預測似乎有些滑稽。但如今看來，特雷納很有先見之明，Robinhood、Rivian 和 Sweetgreen 都比去年的高點下跌了至少 85%。
特雷納今日在一封電子郵件中表示：“我認為，在我們把持續回歸智能資本配置視為投資決策的主要驅動力之前，IPO 市場將舉步維艱。一旦投資者再次關注基本面，市場就可以重新做他們應該做的事情：支持資本的智能配置。”
相比之下，紐約證券交易所總裁林恩?馬丁（Lynn Martin）上周曾表示，她對 2023 年的 IPO 市場持樂觀態度，因為積壓的股票數量從未像現在這樣多過，一旦市場波動開始消散，這一活動（IPO）將會回升。
“狂飲”后的宿醉
對于正計劃 IPO 的初創來說，問題并不像克服熊市和市場波動那么簡單。它們還必須承認，它們從私人投資者那里獲得的估值，并沒有反映出公開市場情緒的變化。
全美風險投資協會（NVCA）的數據顯示，2021 年風險投資公司籌集了 1310 億美元資金，首次超過 1000 億美元，也是連續第二年超過 800 億美元。雄厚的資金池推高了初創公司的估值，2021 年風險投資交易的平均投資后估值，從前一年的約 2 億美元上升至 3.6 億美元。
而如今，被推高的初創公司估值正在回落。知情人士稱，在線支付公司 Stripe 在 7 月份將其內部估值從 950 億美元下調至 740 億美元，降幅為 28%。本月，英國在線支付解決方案供應商 Checkout.com 將其估值從 400 億美元大幅下調至 110 億美元。而美國生鮮配送平臺 Instacart 已經三次遭受打擊，其估值在 5 月份從 390 億美元降至 240 億美元，然后在 7 月份降至 150 億美元，最后在 10 月份降至 130 億美元。
在眾多大牌初創公司中，瑞典“先買后付”巨頭 Klarna 的估值跌幅可能是最大的。今年，Klarna 僅以 67 億美元的估值籌集了資金，較之前 460 億美元的估值折價 85%。
風險投資公司 Thomvest Ventures 的董事總經理唐?巴特勒（Don Butler）對此表示：“2021 年的狂飲讓人產生了一種宿醉。”
巴特勒預計，科技 IPO 市場在 2023 年不會明顯好轉。美聯儲正在進行的加息看起來更有可能使經濟陷入衰退，目前也沒有跡象表明投資者對承擔風險感到興奮。巴特勒說：“我看到的是，這些公司正面臨著 B2B 和消費者需求疲軟。這將使 2023 年變得艱難。”
巴特勒還認為，在 IPO 市場再次回暖之前，硅谷還必須要轉變“增長至上”的理念。這意味著不僅要提高資本使用效率，展示短期盈利之路，控制招聘預期，還需要對組織的運營方式進行結構性改革。
例如，近年來，初創公司在人力資源上投入了大量資金，以應對整個行業的人員涌入和積極招聘。但在招聘凍結期間（今年市場已裁員 15 萬人），對這些工作崗位的需求要少得多。
巴特勒說：“預計這種‘文化重置’還會持續幾個季度，這也讓我對 IPO 市場保持悲觀。”
現金為王
一家維持住了高估值的私營公司是 Databricks，其軟件幫助客戶存儲和清理數據，以便員工分析和使用。
2021 年 8 月，Databricks 以 380 億美元的估值籌集了 16 億美元資金。在 2021 年年中，該公司的年營收正邁向 10 億美元的規模，同比將增長 75%。許多人認為，Databricks 將在 2023 年進行 IPO。
到目前為止，Databricks 的 CEO 阿里?戈德西（Ali Ghodsi）尚未談及 IPO 事宜，也沒有表達過對公司資本狀況的擔憂。事實上，戈德西認為，保持今天的私營狀態對他來說是有利的。
戈德西在接受媒體采訪時表示：“如果你是上市公司，唯一重要的就是現金流，以及每天需要做些什么來增加現金流。我認為，這是目光短淺的行為，但我也明白，這就是市場目前的需求。我們還不是上市公司，所以不必擔心這些。”
德西還表示，Databricks 擁有大量現金，即使出現像 2000 年互聯網泡沫破滅時“天塌下來”的情況，該公司也會以一種非常健康的方式獲得充足的資金，而無需外部融資。
在科技公司紛紛裁員之際，Databricks 還避免了裁員。戈德西說，該公司計劃繼續招聘，以充分利用人才優勢。戈德西說：“我們處于一個獨特的位置，我們的資本非常充足，而且我們還是私營公司。”
不管怎樣，Databricks 在未來的某個時候會成為一個有吸引力的 IPO 候選者，但估值問題仍然是一個揮之不去的擔憂。
云數據庫軟件公司 Snowflake，算是“上市版”的 Databricks，自 2021 年 11 月以來，其市值已縮水近 2/3。Snowflake 在 2020 年進行了美國有史以來規模最大的一次軟件公司 IPO，籌資近 39 億美元。
Snowflake 的增長一直很強勁，最近一個季度的營收飆升了 67%，超出預期。調整后的利潤也好于預期，Snowflake 表示，該季度產生了 6500 萬美元的自由現金流。
盡管如此，該股在第四季度下跌了近 20%。Snowflake 的 CEO 弗蘭克?斯勞特曼（Frank Slootman）上月底向媒體表示：“市場情緒有些緊張，人們的反應過于強烈，這是可以理解的。”
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