中金：空調需求持續景氣 企業上調未來排產預期 通訊
中金公司研報認為，本次618大促空調復蘇明顯，持續高景氣使得空調企業對未來預期好轉，7月內銷/出口排產計劃均有上調。當前全球范圍高溫天氣逐漸增多，預計高溫天氣或對空調短期銷售帶來影響，中長期滲透率仍有提升空間。
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中金：空調需求持續景氣，企業上調未來排產預期
中金研究
本次618大促空調復蘇明顯，持續高景氣使得空調企業對未來預期好轉，7月內銷/出口排產計劃均有上調。當前全球范圍高溫天氣逐漸增多，我們預計高溫天氣或對空調短期銷售帶來影響，中長期滲透率仍有提升空間。
摘要
空調延續高景氣，7月排產預期上調。1）受益于消費復蘇、地產回暖、國家政策支持等多重利好，開年以來空調銷售持續復蘇。據AVC推總數據，618期間空調全渠道零售額/零售量分別同比+38%/+36%；其中，格力天貓/京東618零售額分別同比+40%/+28%；美的系全網總銷售額連續11年行業第一。2）空調零售持續高增，企業對下半年預期好轉，上調7月內銷、出口排產預期，排產量分別同比+31%/+13%（AVC數據）。3）各空調品牌理性競爭，沒有出現激烈的價格競爭。618促銷期空調線上/線下均價分別同比+3.6%/+3.9%，線上/線下CR3分別為68%/76%（AVC數據）。
全球高溫或對空調銷售帶來影響。1）2023年厄爾尼諾再現，6月初全球平均氣溫創記載以來的最高紀錄，北美/東亞/東南亞的部分國家地區體感溫度已超過40℃。2）6月以來，中國華南、華北地區均出現高溫天氣。國家氣候中心監測，2023年6月1-22日，華北地區高溫日數6.4天，大幅高于常年同期（3.3天）。3）歷史上，空調出貨與夏季氣溫具有正向關聯性。2023年以來空調零售及出貨持續超預期，1-5月全渠道零售量同比+40%，內銷出貨量同比+23%；此外出口需求開始好轉，5月空調出口量止跌反轉，同比+6%，我們預計近期高溫天氣或將影響空調短期銷售。
中長期空調滲透率仍有提升空間。1）根據國家統計局數據，2022年中國城鎮/農村家庭的空調百戶保有量分別為164臺/92臺，與日本2人以上家庭的保有量水平（2017年282臺/百戶）仍有差距，而中國農村的空調保有量提升空間更大。2）國內分省市看，受氣候類型、消費者購買意愿等因素影響，國內空調市場存在區域結構性差異。北京、上海、江蘇、浙江、廣東等經濟發達省份空調滲透率較高，與其他省份尚有較大差距。3）國際市場看，東南亞地區氣候較為炎熱，疊加正值發展期，我們認為其對空調的需求有望逐步釋放。根據歐睿數據，2021年越南/泰國/印度尼西亞/菲律賓的家用空調百戶保有量分別為66.7臺/47.4臺/38.3臺/29.6臺，印度尚不足15臺，與中國、日本的保有量存在差距，未來有較大的提升空間。
風險
市場需求波動風險；市場競爭加劇風險。
（文章來源：證券時報·e公司）
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