「e公司觀察」可轉債投資價值仍存比較優勢
近期可轉債市場出了大事件，首例可轉債退市案例就要出現，市場普遍認為首例退市可轉債是藍盾轉債，其次是搜特轉債。
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可轉債是近些年投資者不變的信仰，發行面值100元的可轉債上市交易價格普遍超過110元，市場上出現一批可轉債打新族，靠打新可轉債賺取收益。現在可轉債跌破面值，還能退市，一時間市場大呼要重視可轉債風險，不能無腦買入。
買可轉債確實有很大風險，比如搜特轉債，去年以來長期都在100元面值一下，說明投資者已經認定該公司風險巨大。最近一個交易日還創下每張31.666元的歷史新低，這也是可轉債歷史上的最低價。說明很多投資者認為，在公司退市后，能拿回三折本金就已不錯。
藍盾轉債的投資者風險更大，最近一個交易日收盤價153元，當公司退市后，轉債持有者很難通過二級市場賣出，一旦進入重整清算環節，持有人損失比例可能會更高，這說明該品種的持有人此前對風險評估不足。
理論上，債券在正股退市后，還有償付本息的可能，不意味著有違約風險，因為還沒有到期。但上市公司如果有能力清償債務，也不大可能淪落到要退市的境地，一般都會通過債轉股、引入新投資者的方式脫困，債券持有人要冒很大風險。如果資質不佳，無人問津，那結果就更差了。
今日因為搜特轉債大跌，也讓一批可轉債大跌，比如思創轉債、賽力轉債、維爾轉債。
目前低于面值的可轉債有14只。現在上市交易的可轉債有498只，低于面值的占比只有2.8%。可轉債平均價格仍有127元，平均轉股溢價率為47%。這說明盡管有部分可轉債遇到危險，但投資者依然給了可轉債比較高的溢價。
面值100元的可轉債，投資者為何愿意給127元，最重要的原因是可轉債能轉股，如果僅僅是債的屬性，不會有溢價。那為什么又給了那么高的轉股溢價率？因為作為投資品種，它有債券屬性做保底，又有了轉股屬性后，在股價上漲情況下，可轉債也就有了上漲空間。
如果正股上漲，可轉債上漲，正股下跌到了一定程度，可轉債就不再下跌，因為有債券屬性，如果上市公司想促成轉股，經常還會下修轉股價，這也是可轉債轉股溢價率比較高的原因之一。
如果遭遇熊市，僅從下跌幅度來看，持有可轉債的跌幅會遠遠小過正股，這也正合了風險厭惡者的胃口。
說到債券，都會有風險，但是可轉債的風險不會比企業債更大。以違約計算，企業債已有多例，企業債價格大跌的情況也很多。
就像不能無腦買股票一樣，也一定不能無腦買可轉債。普通債券和可轉債一樣，關鍵要看發行方情況，發行方如果資質比較好，債券就會比較安全。
可轉債和企業債不同，企業債比較優質的話，利息就會比較低，可轉債利率普遍比較低。持有高息企業債冒的風險也很大。而持有可轉債利息不高，則可以享受發行方成長收益。
如果發行方出現問題，企業債投資者很難將手中債券拋售出去，市場上找不到交易對手，但可轉債可以很快找到交易對手，還可以通過轉股出售。
同花順可轉債指數年K線顯示，該指數2020年5月8日上線后，3年時間目前為1431點。收益遠超同期的上證指數，上證指數同期漲幅為13%。企業債和股票都沒有可轉債收益高。可轉債受投資者追捧，確有其道理。
對投資者而言，風險主要在于一些高溢價率轉債，讓可轉債整體存在泡沫。整體而言，接盤高價可轉債的風險，比只搶低價貨的風險還高。但這意味著要無腦買入低價可轉債，投資是困難之事，甄別風險是難點之一。
（文章來源：證券時報·e公司）
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