焦點快看：銀河證券：經濟與社融回落 地產政策放寬利好銀行經營改善
核心觀點
一、10月經濟數據略有回調，消費與出口走弱
(資料圖片)
1-10月，累計規模以上工業增加值同比增長4%，較前9月增速小幅上升，10月單月規模以上工業增加值同比增長5%，低于9月增速；1-10月固定資產投資累計同比增長5.8%，較錢9月增速收窄0.1個百分點；10月單月社會消費品零售總額同比下降0.5%，再度轉負；10月出口同比下降0.3%，持續走弱；PMI錄得49.2%，降至榮枯線以下。
二、社融和信貸回落，企業貸款結構持續優化
10月新增社融9079億元，同比少增7097億元，較9月大幅回落，信貸、政府債和表外融資減少是主要因素。10月新增人民幣貸款4431億元，同比少增3321億元；新增政府債券2791億元，同比少增3376億元；新增企業債融資2325億元，同比多增61億元；新增非金融企業境內股票融資788億元，同比少增58億元；表外融資減少1748億元，同比少減372億元，其中，銀行未貼現承兌匯票減少2157億元，同比多減1271億元。結構上看，金融機構居民貸款進一步走弱，按揭是主要拖累。10月單月居民部門貸款減少180億元，同比多減4827億元。企業部門貸款結構優化，中長期貸款保持多增。10月單月企業部門短期貸款減少1843億元，同比多減1555億元；新增中長期貸款4623億元，同比多增2433億元。
三、地產融資放寬、風險化解力度加大，利好銀行信貸與資產質量改善
《關于做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知》提出6方面16條具體措施，呵護房地產市場，針對銀行業的影響：(1)政策從對公房地產、住房按揭以及相關行業等多領域加大房企融資支持力度，有助于改善年初以來地產領域信貸增長較弱甚至負增長局面，利好銀行擴表，但仍需關注信貸投放的制約更多地是來自需求端而非供給端，地產銷售和融資需求回暖是核心關鍵；(2)房企風險化解力度不減，利好銀行資產質量優化，除了繼續做好并購金融支持外，還鼓勵AMC化險及探索市場化支持方式，在保交樓方面則采取開發性政策性銀行提供專項借款、金融機構給予配套融資的方式，同時鼓勵自主協商延期還本付息，打擊惡意逃廢債行為并切實保護延期貸款的個人征信權益，避免受疫情影響或者樓盤爛尾事件影響違約風險擴大。(3)允許受疫情等客觀原因影響不能如期滿足房地產貸款集中度管理要求的銀行業金融機構，基于實際情況并經客觀評估，合理延長其過渡期，房貸占比高的國有大行和部分股份行有望受益。
投資建議
疫情管控措施優化、地產政策放寬好于預期，有助經濟和社融企穩修復，利好銀行擴表和資產質量改善，疊加央行對基建、小微、制造業等領域信貸支持力度不減，我們看好銀行板塊估值低位配置價值，繼續推薦江浙成渝地區優質中小銀行：成都銀行(601838)、南京銀行(601009)、杭州銀行(600926)和江蘇銀行(600919)；同時關注股份行估值改善機會：興業銀行(601166)、招商銀行(600036)和平安銀行(000001)。
需要關注的重點公司
風險提示
宏觀經濟增速不及預期導致銀行資產質量惡化的風險。
（文章來源：中國銀河證券研究）
標簽： 銀河證券
