【全球速看料】金鷹基金楊剛：“維穩”預期加持 風格趨向收斂
剛剛過去的8月，A股在國內經濟復蘇路徑波折及外圍環境復雜動蕩的背景下，波動加大，創業板指數調整幅度較深。從風格表現來看，周期>消費>成長。
展望9月，金鷹基金認為，海外緊縮交易或有回擺，國內穩增長政策效果待檢驗，市場曙光有待基本面提振，恢復有待時日。A股在8月期間已進入平淡期，市場分歧依然較大。進入9月，仍需觀察前期穩增長政策效果，基本面驗證才能凝聚市場共識，著重觀察企業中長期信貸、地產政策等方面。在國內經濟企穩復蘇和10月重要大會之前，國內貨幣環境或易松難緊。海外美國經濟雖有走弱，但就業數據或依然顯現韌性，美國通脹壓力緩和更多有待四季度，前期過度交易衰退式寬松的市場預期將向緊縮回擺，市場風格或將對成長有所壓制。總體而言，9月市場或仍偏向震蕩，更多機會可能來自自下而上。
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后續，金鷹基金建議重點關注以下因素，預計這些方面都可能對接下來的A股市場形成波動，從而在邊際變化或將對A股市場產生新影響：
1)9月9日公布我國CPI、PPI通脹數據。8月我國CPI有破“3”可能，屆時市場對通脹壓力或有一定反應。但目前我們展望來看，預計10-12月CPI同比或保持在3附近，總體通脹壓力可控。
2)9月20日LPR報價。盡管政策利率保持不變，5年期LPR仍有5-10BP下調空間。若9月15日公布的8月經濟數據進一步顯現下行較大壓力，不排除9月仍會有針對貸款利率的降息操作。三季度央行貨幣政策例會一般于9月底召開。
3)9月20日-21日美聯儲將召開議息會議，在此次會議上美聯儲將對經濟前景進行展望，8月就業數據和通脹數據將對此次會議加息50BP還是75BP提供重要數據線索，需重點關注，或造成市場對美聯儲加息預期的較大波動。
關注行業上，金鷹基金建議繼續維持均衡，前期極端分化的風格或需要收斂，短期成長需消化交易擁擠和外圍緊縮預期的回擺，估值偏低、滯漲的消費和穩增長主線或有回擺，經濟預期強弱將決定風格收斂程度，均衡配置予以應對：
1)消費：持續關注疫后復蘇主線(酒店/餐飲/免稅/航空機場)，及受益于經濟復蘇的可選消費方向(白酒/汽車)等。
2)科技：在估值合理前提下，結合中報業績，繼續優先關注景氣度靠前的科技行業(新能源/軍工)。此外，可關注科技賽道中同樣受益于下游需求恢復的細分品種(汽車半導體/互聯網平臺/廣告/IT軟件)等。
3)穩增長：穩定地產市場依然是政策層重點考量，地產、銀行等穩增長主線依然值得關注，此外后續“因城施策”用足用好，地產銷售有望在政策支持下穩中向好，加之“保交樓”利于施工/竣工，由此地產鏈后周期品種依然受益(家居/廚電/消費建材)。
（文章來源：中國基金報）
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