環球快資訊：新點軟件(688232) 產品化的政企信息化龍頭 平臺運營打開新空間
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政企信息化領先者，二十余年塑造產品化基因。公司總部位于張家港，以造價軟件起家，后續切入政府信息化、招采電子化領域，形成了智慧招采、智慧政務、數字建筑三大產品與服務體系，2021 年公司總營收 27.94 億元，其中智慧招采、智慧政務、數字建筑業務營收分別為 10.63/13.33/3.39 億元，2018-2021 年營收復合增速均在 30%左右。公司從成立發展至今始終堅持高產品化思路，其解決方案實現了高度產品化與代碼的高復用率，獲得在同行中領先的毛利水平。同時，公司以創新性研發體系進行標準化研發，加強技術底座攻堅，持續提升產品應用的開發效率，不斷增強產品與交付上的競爭力。
招采電子化全面推廣勢在必行，平臺運營模式推動公司商業模式升級。招采電子化以其高效率、高公平性、高透明度的特性，獲得政策的大力支持推動，當前我國電子招采行業市場規模達 22.1 億元，但地區之間仍然存在招采電子化發展不均衡等情況，未來發展空間較大。公司以評標軟件起步，后續切入公共資源交易、企業招采等領域，其產品在政府、大型央企端競爭優勢明顯。隨著各地區、各大企業的電子招投標系統逐步建設投入使用，在持續拓展招采電子化程度薄弱地區的同時，后續公司將更多發力于高毛利、可持續性強的平臺運營服務，并加大招采平臺 SaaS 化投入力度，推動公司招采業務實現商業模式的轉型升級。2021 年公司平臺運營服務收入達 4.09 億元，同比增長 67.1%，占智慧招采業務的營收比重也提升至 38.5%，同時平臺運營服務的毛利率在 2021 年也升至 89.46%。
我國政務信息化邁上新臺階，“1+2+3+N”體系打造全鏈條產品，積極搶占行業先機。“放管服”要求下，我國政務信息化加速推進，進入新的發展階段。2019 年我國政務信息化市場空間達 3142 億元，且未來仍有望保持 7%的年增速。公司以“1+2+3+N”的數字政府架構體系，打造以數字底座為基礎，以“一網協同、一網通辦、一網統管”為核心的數字政府解決方案，并在“放、管、服”的基礎上增加“評”，以數字政務整合全鏈條，并通過行業 Know-how 服務賦能全鏈條。同時，公司在政務信息化領域積極布局、搶占先機，成為多地政務部門的獨家信息化服務商。
建筑業信息化大勢所趨，公司全線布局數字建筑，迎接建筑信息化新的風口。建筑業長期以來的生產模式與行業特征限制其更高效快速發展，而數字化手段是打破這一約束的有效方式。當前，建筑業的數字化正逐步從單點崗位數字化向項目管理協同的流程數字化方向發展，未來建筑業數字化市場空間也進一步打開至 5000 億元水平。公司以造價軟件的研發銷售起家，后逐漸布局 BIM 產品、住建部門的“互聯網+住建”應用平臺。未來，公司將以住建監管部門業務為核心，重點打造“CIM+住建”應用體系，推廣建設工程監管數字化產品與服務；企業端上，公司將以解決成本管控為出發點，加快探索下游供應鏈領域的解決方案，并持續迭代升級造價軟件產品，推動數字建筑業務保持高增速。
盈利預測與投資建議：我們預計公司 2022-2024 年總收入分別為 34.03/43.63/56.83億元，歸母凈利潤分別為 6.41/8.15/10.66 億元，EPS 分別為 1.94/2.47/3.23 元，對應PE 分別為 24/19/14 倍。我們看好當前中國政務與企業運營數字化持續高速發展，且公司作為政企信息化的領軍企業，其產品化基因與客戶端優勢在行業內具有較強競爭力，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：政府 IT 投入預算不確定性的風險；行業競爭加劇的風險；研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險；行業規模測算偏差風險等。
（文章來源：投資快報）
