京運通股票還有行情嗎？未來走勢還有機會嗎？
券商觀點：公司當前在建硅片產能規模較大，樂山一期項目投產后公司硅片產能達到20GW，未來樂山二期、烏海二期逐步投產后公司硅片產能規模有望提升至42GW。我們預計，公司2021-2023 年將分別實現營業收入89.25/183.65/242.65 億元，歸母凈利潤分別為9.84/15.58/19.82 億元，對應當前PE 分別為24.88/15.73/12.36 倍，維持公司買入評級。
風險提示：硅片行業競爭加劇；硅料價格維持高位導致硅片毛利率下滑；下游裝機需求不及預期。
Q2 業績符合預期，烏海項目貢獻主要業績增量根據公司業績預告計算，2021 年第二季度公司歸母凈利潤預計為2.02-2.52 億元，同比提升39.69%-74.26%，扣非后歸母凈利潤為1.84-2.34 億元，同比提升40.21%-78.31%，符合我們此前預期。
我們認為公司Q2 業績大幅提升，主要是因為公司的烏海新材料產業園項目于2020 年上半年投產，并在下半年產能逐漸爬坡，使得公司今年Q2 新材料業務收入同比大幅提升。同時，今年上半年雖然硅料價格有所上漲，但硅片環節憑借龍頭廠商的高議價能力，仍然維持了較高的毛利率水平。
樂山一期項目試生產順利，后續公司硅片產能有望加速投放公司樂山項目總投資70 億元，分兩期實施，共建設24GW 單晶拉晶、切片項目。一期投資40 億元，產能12GW，主要是利用公司先進的生產設備和國內領先的工藝技術，配套使用京運通1600型單晶爐拉制硅棒，適配210mm 尺寸。6 月23 日，公司樂山一期項目正式點火投產，并于7 月14 日成功出爐首根單晶硅棒，意味著整個項目從土建階段轉入試生產階段。此外，公司目前還有烏海二期項目處于在建狀態，對應產能10GW，后續投產之后公司硅片產能將進一步提升。
新能源電站業務貢獻穩定現金流
截至二季度末，公司在手光伏裝機規模為1248.09MW，在手風電裝機規模為148.5MW。第二季度公司光伏電站共實現結算電量3.95 億千瓦時，風電電站實現結算電量7082 萬千瓦時。公司新能源電站業務電量規模相對平穩，并且能夠持續為公司貢獻穩定現金流，在未來光伏新材料業務快速增長的趨勢下能夠為公司的擴產提供充足彈藥。
